2023年4月10日，注册制新规下的第一批10只新股上市。为了迎接新股上市，中国证券登记结算有限责任公司在4月7日晚发布公告称，拟正式启动股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化调降工作，根据各结算参与人的资金收付时点，差异化设定最低结算备付金缴纳比例，将实现股票类业务最低备付缴纳比例由16%调降至平均约15%。

或受此信息影响，新股超预期的受到资金的追捧，10只新股没有破发，而且集体高开。截至当日收盘，10家企业上市首日股价涨幅范围为47.92%至221.55%，平均涨幅高达96.52%。

(资料图)

令人没有想到的是，在深交所主板上市的重庆登康口腔护理用品股份有限公司（以下简称“登康口腔”，证券代码：001328）收盘价为56.64元/股，涨幅为173.89%，排名第二，市盈率为100.65，总市值97.52亿元。其中，登康口腔盘中最高价为65元/股，以发行价20.68元/股来计算，盘中最高涨幅为215%。

对于登康口腔为何有如此高的涨幅，有网友开玩笑的评论称，可能是登康口腔公司（股票）名称起的好，“口腔”通常为医美公司或医疗公司的名称，而登康口腔实际上就是卖牙膏的，如果登康口腔改为登康牙膏，可能要破发。

在A股，股民投资向来不理性，要不然就不叫“炒股”了。追涨杀跌是股民最喜欢干的事，也是很多股民亏损的重要原因。至于具体的招股书和财报，很多股民基本上都不研究，因为他们只看K线图。

事实上，登康口腔的发行价并不低。

中证指数有限公司已经发布的化学原料和化学制品制造业（C26）最近一月静态平均市盈率为18.18倍（截至 2023年3月22日）。登康口腔发行价格 20.68元/股对应的2021年扣除非常性损益后归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为36.75倍。即便是登康口腔所列举可比A股上市公司（云南白药、两面针、倍加洁和拉芳家化）估值的对应的静态市盈率（倍）-扣非前（2021年）平均值仅为37.1。

实际上，与登康口腔业务重合度较高的企业主要是两面针。

登康口腔主要从事口腔护理用品的研发、生产与销售，其主要产品涵盖牙膏、牙刷、漱口水等口腔清洁护理用品。

两面针的主要业务分口腔护理产品、个人洗护品、酒店日用品等的研发、生产和销售，以及从事药品生产销售。其中，2022年营收6.69亿元，日化业务营收5.57亿元，占总营收的84%，然而净利润亏损3858.64万元。两面针2021年可比静态市盈率为340.48（2021年盈利865.83万元）。但这种业绩不稳定的企业，对比市盈率毫无意义。

倍加洁的的主要业务分口腔护理产品和湿巾行业。口腔护理产品包括牙膏、牙刷、牙线签、牙线、漱口水、口喷、电动牙刷、冲牙器等产品。2022年营收10.5亿元，口腔护理业务营收6.7亿元，占总营收的63.72%。倍加洁2021年可比静态市盈率为31.96。

云南白药以药品、健康品、中药资源、云南省医药有限公司四大事业部为生产经营核心底座。2022年营业收入364.88亿元，健康品事业部主营业务收入首次突破60亿元，其中牙膏品类2022年市占率为24.4%，保持行业市场份额第一。云南白药的健康品事业部的主营产品为云南白药牙膏，其次还有养元青防脱洗护新品类。云南白药2021年可比静态市盈率为34.29，口腔护理业务占比不到20%。

拉芳家化主要从事洗护类、护肤类、彩妆类产品的研发、生产和销售。2021年营收11.01亿元，但口腔护理业务占比较小，参考意义不大。拉芳家化2021年可比静态市盈率为48.04。

当然，存在即合理。但不要忘记了，在注册制时代，再去炒新、炒小、炒差，很可能会陷入血本无归的境地。

不出所料，2023年4月11日开盘，登康口腔低开低走，截止收盘，大跌25.67%，收盘价为42.1元/股，市盈率为53.85。

而这，还是在4月10日，中证金融下调证券公司保证金比例的大利好之后。

对于登康口腔这只新股，很多股民已经忘记了企业的基本面和估值，他们看到的或是“市梦率”。当投资沦为资金的博弈和炒作，怕高的是苦命人，追高的或许是短命人。然而现在不是2015年的牛市，千股涨停的大行情注定一去不返，登康口腔50倍的市盈率或将成为今后数年的山顶，股民将付出惨重的代价牢记这一教训。

告别了投机，或许才能成为真正的投资人。共勉！